HeidelbergCement rising cement sales, outlook affirmed

HeidelbergCement confirmed its outlook for the year after third quarter turnover rose 6.6% from the year-earlier quarter, supported by sustained growth in Asia-Pacific and Africa, as well as improving markets in the US and Europe.

Excluding exchange rate and consolidation effects, turnover grew by 9.8%, with all group areas recording an increase in turnover. Operating income before depreciation (OBID) was almost unchanged at EUR778m, despite higher energy and raw material costs.

“Due to our advantageous geographical footprint and our dual product strategy focussed on cement and aggregates, we were able to achieve a stable operating income despite significantly increased energy and raw materials costs. Nevertheless, we have so far been unable to translate the volume increases into higher operating profits, as we have not yet been able to completely offset the significant rise in energy and raw material costs by corresponding price increases, particularly in the cement business line,” remarked Chairman of the Managing Board, Dr Bernd Scheifele.

In the third quarter, sales volumes of cement were up 12% to 24.3Mt, ready-mix concrete up 8.9%, and aggregates up 4.1% from a year earlier. Cement volumes rose in most of the countries of Eastern Europe and in Central Asia, the recovery of the construction industry continued. Cement deliveries in North America increased by 10% YoY. Indonesia and India both recorded double-digit growth, as did Africa. In comparison with the previous year, HeidelbergCement benefited from the inclusion of cement production in the Democratic Republic of Congo and the Russian Republic of Bashkortostan.

During the first nine months of the year, group turnover rose by 8.4% to EUR9620m
(previous year: EUR8877). OIBD improved by 2.5% to EUR 1682m (previous year:
1642) and operating income rose by 1.6% to EUR1,063m (EUR 1047). Profit rose to EUR404.2m (EUR: 372.1), while the Group share improved to EUR266.3m (previous year: 243.0).

The company still sees increased turnover and operating income in 2011, and remains focused on cost-cutting measures. The group’s FOX 2013 cost-savings programme exceeded expectations, delivering savings of EUR251m in the first nine months (versus its full year plan of EUR200m).

The pace at which the company reduced debt slowed in the 3Q, falling short of its targets. Net debt fell to EUR8.5bn at the end of the quarter, from EUR8.65bn last year. However, Analysts at JP Morgan say they are encouraged by the group’s continued focus on deleveraging saying it will take some time to re-coup the additional energy and raw material costs, probably into 2Q12 but weaker YoY comparatives will help. A higher YoY margin, JP Morgan believe is key – it should act as a catalyst for the market to look at the asset values of these businesses. Heidelberg remains one of the best placed groups geographically, with exposure to areas of significant growth like Indonesia and avoiding problematic areas like North Africa, JP Morgan comments.

ESPAÑA: Portland Valderrivas reacciona a su segundo año sin dividendo y con escaso margen para reducir deuda

Cementos Portland Valderrivas, empresa controlada en un 69,8% a por Fomento de Construcciones y Contratas (FCC), se acerca a su segundo año sin dividendo debido a la escasa generación de beneficios y se enfrenta a un 2012 con el reto de hacer frente al vencimiento de 550 millones de euros de deuda financiera, debido a la situación que sufre por la caída de la actividad de la construcción. Este 2011 será el primer año en el que los accionistas de Cementos Portland terminarán el año sin haber recibido dividendo, después de que la compañía aprobara destinar todo el beneficio de 2010 a reservas. La decisión, que ha dejado a FCC sin la posibilidad ingresar seis millones de euros de caja por los dividendos que le correspondían, también ha condenado a los minoritarios a quedarse sin los tres millones de euros que podría haber repartido la compañía si hubiera mantenido la remuneración del año anterior.

Todo esto ocurre cuando Cementos Portland acumula un 18% de rentabilidad negativa en lo que va de año por la caída en la cotización de sus acciones. Los resultados del primer semestre, período en el que la cementera ha acumulado unas pérdidas después de impuestos de 5,1 millones de euros han contribuido poderosamente a retener las acciones en una cotización baja, a lo que hay que sumar el pinchazo por la vía de los hechos de los rumores que surgieron tras el verano de una posible desinversión de Portland en Estados Unidos.

Las pérdidas de la cementera se explican, según los analistas, por la caída en picado del consumo de cemento en España, debido al parón de la construcción, a lo que se unen las dificultades por las que atraviesan sus inversiones en el exterior. La principal filial de Cementos Portland es la Société des Cements d'Enfida, radicada en Túnez, país que atraviesa una difícil situación política y que ha visto también cómo cae su actividad económica. En Estados Unidos, la cementera de Esther Koplowitz tiene como cabecera a la empresa Giant Cement Holding, dedicada también a la venta de cemento, áridos y hormigón, fundamentalmente.

La situación en Túnez, donde radica el 11% de la actividad de Cementos Portland parece haberse estabilizado políticamente tras las elecciones celebradas el pasado octubre, pero la vertiente económica sigue siendo una incógnita. En Estados Unidos (15% del negocio del grupo), la patronal del sector (Portland Cement Association) señala en sus últimos presupuestos que el consumo de consumo retrasa su recuperación hasta el año 2013. Y en España, la patronal Oficemen acaba de hacer públicos los datos de los nueve primeros meses de 2011, en los que el consumo de cemento ha caído un 14,5% con respecto a igual período de 2010, en el que ya había se había producido otra caída interanual superior al 15%.

Si las perspectivas del entorno no son nada halagüeñas, de puertas para adentro la situación de Cementos Portland es prácticamente de economía de guerra. En sus últimas presentaciones a analistas ha hecho hincapié una y otra vez en la paralización de sus inversiones como demostración de que está dispuesta a reducir su deuda financiera, fijada a 30 de junio último en 1.264 millones de euros (el doble de la capitalización bursátil de la sociedad al cierre del pasado viernes), tras haber descendido casi 200 millones desde los 1.456 millones que acumulaba a 30 de junio de 2010. Sin embargo, en el primer semestre de 2011 sólo ha sido capaz de reducir la cifra en 24 millones. El grueso de la bajada la realizó en 2010.

En la última presentación a analistas, la documentación presentada por la empresa señala textualmente que "las inversiones en el primer semestre de 2011 fueron de 23,2 millones de euros, lo que refleja la política de ajuste de inversiones realizada por el Grupo". A continuación añade que "las principales actuaciones están relacionadas con el incremento de la capacidad del Grupo de utilizar combustibles alternativos en sus fábricas de cemento en España y con la fabricación de nuevos cementos".

A últimos de mayo pasado, un comentario publicado en Financial Times lanzó el rumor de que Cementos Portland estaba dispuesta a vender su negocio de Estados Unidos, en todo o en parte, precisamente para reducir su apalancamiento financiero. Sin embargo, los meses han ido pasando y la fuerza de los hechos ha desinflado el rumor que en su día hizo subir la cotización de la cementera y de su matriz FCC. Tal y como ha reconocido la propia sociedad ante los analistas, la única desinversión en Estados Unidos suma 11,3 millones de euros, que provienen fundamentalmente de la venta de la terminal marítima de importación de cemento en Norfolk.

Además, y según comentan los expertos, una desinversión masiva de Cementos Portland en Estados Unidos aumentaría significativamente el peso de España en su negocio total, que ya es del 67%, lo cual supondría un hándicap para su evolución a corto y medio plazo, debido a la atonía de la construcción en España y a los previsibles recortes en la inversión en obra pública durante los próximos dos años para cumplir objetivos de déficit público comprometido con la Unión Europea.

AFRICA: Increasing demand for cement leads to high dividend payouts

Nairobi Securities Exchange listed cement makers Bamburi Cement and Athi River Mining are expected to realise higher cash return from their operations in the next three years, as demand for cement in the region rises.

This, analysts said should help the two firms aggressively fund their expansion and pay shareholders higher dividends by 2013.

East African states are pumping billions of dollars into upgrading their infrastructure, raising the demand for building materials.

Rising cement demand has attracted new firms while established players have either been reinvesting their cash to expand or paying out higher annual dividends to shareholders.

Renaissance Capital, in their latest research report released last week on the two cement makers, expect Bamburi Cement to generate excess cash in 2011 and 2012 which will be paid out to shareholders. 

“We expect the operations of Bamburi’s plants to generate excess cash and we believe that this could well be returned to shareholders by way of an attractive dividend yield,” Renaissance Capital analysts said estimating the cement firm will have a dividend yield of 12 per cent for the full year 2012 results. 

Currently, Bamburi’s shares are trading at the NSE at $1.5 per share with a dividend yield of 5.3 per cent. The Renaissance Capital analysts expect the dividend yield to increase to 7.7 per cent by the end of 2011 as the firm pays out the excess cash.

French cement firm Lafarge has majority shares in Bamburi which has plants in Kenya and Uganda. The cement firm is dominant in Kenya controlling about 45 per cent of the market.

Bamburi says it will maintain its dividend payout as has been the case in the past. “Our group dividend policy has and will remain the same. We have a standard payout ratio,” the firm said. “We have also always generated cash in the past, this has been our strategy not just for dividend payouts but to raise financing for re-investments, special projects or expansion.”

Athi River Mining is emerging as one of Bamburi’s strongest competitors because it has been able to put a premium on its price, meaning it is targeting the same market as Bamburi, the Renaissance Capital analysts said.

Other players in the market have been engaging in a price war by lowering the cost of their products. A 90 kg bag of Bamburi cement for instance costs $7.2 dollars compared with $7 from East African Portland Cement.

ARM, which is listed at the NSE and has the Paurana family as the largest shareholder, has been seeking to grow its market share by expanding its operations into Tanzania and South Africa.

However, most of ARM’s expansion has been financed by debt which means there is a danger that the firm might experience volatile earnings because it is paying more in interest expense. In 2010, ARM had $1.62 in debt for every $1 it had from its shareholders.

But the Renaissance Capital analysts expect the completion of the Tanzanian plants to improve the firm’s cash flows which should also enable it expand operations.

“We believe that the company can complete the Tanga construction by end 2012 and therefore strong cash generation will reduce the net debt/equity ratio to more acceptable ratios by the end of 2013,” said the analysts.

Better cash flows are expected to translate into a higher dividend yield for shareholders with the yield rising from 1 per cent in 2010 to about 5.5 per cent in 2013, according to the research report.

With more cash in 2013, ARM is expected to expand its cement plant in South Africa with the construction of a one million tonne per annum plant. 

ARM bought a 70 per cent stake in Mafeking Cement Company, a South African firm, for $1 million in 2009 and is looking to construct another plant beginning in 2013.